控股股东预重整换轻装 贝因美运作持久向好

2025年7月23日晚，贝因美股份有限公司（002570.SZ）公告称，其控股股东浙江小贝大美控股有限公司向法院提出的预重整申请，已遭受法院裁定同意。依据公开消息表明，目前浙江小贝大美控股有限公司持有132,629,471股，占比12.28%。

上市公司层面运作独立，治理层稳定不受作用

首要，要清晰的是预重整的主体是控股股东浙江小贝大美控股有限公司，并非上市公司本身。所以，对上市公司层面的正常生产运作是不会起到重大作用的，这一点从上市公司第五期员工持股计划的推行中也可窥见，深度绑定了当前治理层团队骨干。整体来看，不论是在治理结构上，依然在核心治理层上均无异动。

上市公司确实的价值在于其品牌和独立的运作体系，另有持久向好的业务基本面，控股股东的预重整则是对历史资本结构难题的“刮骨疗毒”。

预重整本质：控股股东债务重构，有望轻装上阵

预重整是债务人与债权人协商债务展期或资产抵偿方案后，依据《公司破产法》向法院申请裁定程序，与破产清算现存本质差异。预重整是在债务人和债权人两者协商一致的前提下，向法院主动申请裁定。其本质上是以有效纾困债务为目的，与此同时将控制权转移危机减少。

或许近年来控股股东在自身债务难题上，始终有些捉襟见肘，但长期以来其也在持久尽力减轻包袱，不论是从业务上的探索自救，依然主动与各债权人协商转质押方案或引入第三方开展债务重整，都是在确保债务难题能够妥善平稳办理。目前看来，控股股东的“历史包袱”或能在这次重整中获取彻底放下，双方都能够迎来更好的进展将来。

贝因美运作稳定向好，2024年净利润破亿，有望延续高景气业绩

从上市公司层面来看，虽然众人常将控股股东的债务难题联系到一同，但贝因美在2024年达成营业收益27.73亿元，同比增加9.70%；归母净利润达1.03亿元，同比大幅增加116.92%。而在2025年第一季度，实际上现营业收益7.28亿元，同比增加1.01%，归母净利润0.43亿元，同比增加93.87%，今年有望再度延续高景气业绩。此外，历年现金流体现更是亮眼，2024年运作行动引发的现金流量净额为497,416,870.03元，较上年增加20.28%，表明公司运作行动创造现金流的实力增强，运作质量在稳步提升，为公司进展给予了有力的资金支撑。

要知道，当前奶业、母婴产业仍处于广泛承压的环境下，贝因美经过科技赋能、精细化治理开展战略转型的成效可谓惊人，向行当交出了一份超预计的业绩答卷，足以证明其价值已独立于控股股东博弈，长期价值重构可期。

目前，贝因美以“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生存”四大核心业务板块为基本，“OBM、ODM、OEM、品牌授权”四大业务形式为抓手，各板块业务独立运作，多曲线布局、协同进展。伴随控股股东的“历史包袱”获取有效纾解，上市公司有望重新再度出发。而可否引入新的战略投入，又可否会带来实控权的变更，那些都是无需过度担忧的“伪命题”，一切还需交由行当跟时间来判断。